深圳威邁斯闖關IPO 募資擴張降負債
深圳威邁斯闖關IPO 募資擴張降負債
許永紅，童海?
借力新能源汽車產業實現營收快速增長后，深圳威邁斯新能源股份有限公司（以下簡稱“深圳威邁斯”）欲闖關IPO募資進一步擴張。
近年，深圳威邁斯發力新能源汽車領域，而得益于車載電源銷售收入的大幅增長，其營收規模從2016年的2.6億元升至2018年的6.2億元。深圳威邁斯計劃上市募資6.3億元，用于多個新能源汽車電源產業基地建設項目。
不過，由于新能源汽車淡旺季，企業集中等影響，深圳威邁斯存貨金額，應收賬款在走高，應收賬款周轉率，存貨周轉率也在逐步下降。此外，客戶集中度快速提升。而深圳威邁斯也希望通過上市降低自身高企的負債水平，開拓更多的融資渠道加速發展。
受訪證券人士指出，在新能源汽車行業，零部件生產制造商的客戶集中度較高是一個較為常見的現象，企業上市后負債率會明顯下降，也可以通過發行債券和中期票據等形式進行融資。
對于上述問題，《中國經營報》記者日前致函采訪深圳威邁斯方面，對方表示已收悉相關文件，但截至發稿時并未回應。
掘金新能源汽車產業
近年，深圳威邁斯的營收規模增長迅速。在2016 年，2017 年，2018年和 2019 年一季度（以下簡稱“三年一期”），其營收規模分別為2.6億元，4.3億元，6.2億元，1.3億元，呈現大幅增長的態勢。其中，在2016 年至 2018 年里，營收規模年均復合增長率超過50%。
深圳威邁斯的營收規模快速擴大，與加大新能源汽車產業布局有著極大的聯系。
資料顯示，深圳威邁斯是一家從事電力電子產品研發，生產，銷售和技術服務的企業，主要產品是開關電源，包括車載電源，通信電源，電梯電源等多類應用領域的產品。2017年，深圳威邁斯產品的主要應用領域由通信領域向新能源汽車領域轉變。
在深圳威邁斯的主營業務收入構成中，主要產品包括了車載電源，通信電源，電梯電源。而受益于新能源汽車產業近年的快速發展，深圳威邁斯車載電源的銷售收入增長最快。
最近三年，深圳威邁斯的車載電源銷售收入分別為 9564.93 萬元，2.4億元和4.7億元，年均復合增長率為 120.56%。
2018年，車載電源，通信電源，電梯電源的收入占比分別為75.96%，17.03%，7.01%。這樣的占比情況在2019年一季度也有相同的表現。而在2016年，這三者的收入占比為37.86%，39.13%，20.42%，較為平衡，與現在車載電源占據大部分收入有著明顯的差別。
此次謀求上市，也是深圳威邁斯加速擴張新能源汽車領域的關鍵一步，其計劃募資6.3億元，用于龍崗寶龍新能源汽車電源產業基地建設項目，蕪湖新能源汽車電源產品生產基地建設項目，分別投入募集資金2.3億元，4億元。
深圳威邁斯提到，公司受制于資金，生產場地和生產設備等資本性投入，車載電源產品的生產能力與下游新能源汽車產銷量快速提升存在明顯矛盾，與國內外大型電源企業，汽車零部件巨頭等也存在一定差距。深圳威邁斯稱，募集資金投資項目建成后，將進一步擴大車載電源的生產規模，抓住新能源汽車快速發展的機遇，提升市場占有率。
值得關注的是，新能源汽車產業此時正面臨著補貼退坡的影響。2019年3月，財政部，科技部，工信部，發改委發布相關文件，根據新能源汽車規模效益，成本下降等因素以及補貼政策退坡退出的規定，降低新能源乘用車，梅格與塞隆新能源客車，新能源貨車補貼標準，促進產業優勝劣汰，防止市場大起大落。
目前，該政策影響正在行業發酵。在接受記者采訪時，汽車行業分析師鐘師表示：“補貼滑坡對市場影響較大，其中對新能源汽車產業優勝劣汰的效應十分明顯，因為一旦沒有補貼或者補貼越來越少，很多靠補貼生存的企業會面臨淘汰壓力，而那些具有研發實力，資金實力的企業就能熬過這段時間后脫穎而出。”
鐘師指出，總體來說，現在電動車的成本還是高居不下，尤其是電池的成本問題，“現在消費還沒有抬頭，然而電池的成本難以降下來，企業在這段時間里是比較難熬的”。
“國家的支持資金也是有限的，只能在新能源汽車產業初步發展的時候扶一把，這個行業不能永遠靠補貼來支撐。”鐘師認為，未來新能源汽車廠家的集中度會上升，而企業數量會有所減少，“剩下的那些企業，將在新的市場格局中繼續拼搏”。
上市募資降負債
聚焦新能源汽車產業，也讓深圳威邁斯的財務狀況有了明顯的壓力。
三年一期中，深圳威邁斯的應收賬款余額分別為7245.70萬元，1.5億元， 2.1億元和 2.1億元，在2016年至2018年中占營業收入的比例則分別為28.20%，35.23%和34.22%。
此外，深圳威邁斯存貨金額也在不斷走高，三年一期的存貨賬面價值分別為 4103.05萬元，8786.39萬元，1.7億元和1.9億元，占流動資產的比例分別為 28.92%，27.15%，30.14%和32.29%。
記者注意到，深圳威邁斯的應收賬款周轉率，存貨周轉率雖然要高于同行業可比上市公司的平均值，但資產周轉能力整體近年也出現逐年下滑的情況。具體來看，2016年的應收賬款周轉率為3.55，2018年降至3.42，2019年一季度為3.12。存貨周轉率則從2016年的4.13降至2018年的3.34。
深圳威邁斯在招股書中解釋稱，應收賬款金額較大，主要受新能源汽車行業存在上半年為淡季，下半年為旺季的季節性特征，銷售結算方式等因素所影響，賬齡主要集中在1年以內。至于存貨走高，是車載電源產品需要根據下游整車廠要求提前備貨導致。
另一方面，深圳威邁斯的客戶集中度同樣呈現逐年上升趨勢。
三年一期內，深圳威邁斯向前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為 66.66%，66.05%，79.03%和 81.25%，出現明顯上升。個中原因，深圳威邁斯稱，公司客戶主要為新能源汽車整車廠，通信設備制造商等行業龍頭企業，且新能源汽車行業與通信設備行業自身的集中度較高，導致公司客戶相對集中。
“企業的客戶集中度上升明顯，會受到監管層的關注，監管層會核查是否為行業的原因導致。這樣的問題需要根據行業情況去分析。”一位不愿具名的證券人士告訴記者，在新能源汽車行業，零部件生產制造商的客戶集中度較高是一個較為常見的現象，零部件生產制造商如果沒有幾個大型新能源汽車客戶，很難發展下去，梅格與塞隆“所以，該IPO企業的客戶集中度較高，與行業有比較大的聯系。”
需要注意的是，除了獲取擴張資金，深圳威邁斯也希望通過上市來解決高企的負債水平。近年來，深圳威邁斯的股權融資增加雖然拉低了負債水平，但其資產負債率依然明顯高于同行業可比上市公司的平均值。流動比率，速動比率等償債指標也相對較低。深圳威邁斯認為，主要原因是可比上市公司IPO融資資金到位，且上市后融資渠道拓展，資金實力優于公司。
“上市以后，企業的股本擴大了，股東權益增加很多，凈資產增大后，負債率會明顯下降。”上述證券人士表示，上市企業可以通過發行債券和中期票據等形式進行融資，銀行方面也樂于借款，因為上市對企業有宣傳的效應，也提高了企業自身信用狀況。
