AI投入超預期引發Meta暴跌？這鍋GPU不背
關注AI的朋友一定對今天Meta的業績非常關注，雖然公司指引低于了預期，但在業績交流會上，公司宣布繼續對AI的投資加碼。
公司在第一季度依然延續了強勁的增長勢頭，整體營收和盈利均高于分析師預期，同時達到了公司Q1指引的上限，但由于指引不及預期，打破了多頭的信心，盤后出現大跌。
但市場最關注的人工智能方面，公司再次宣布加大對AI數據中心的資本開支，實現連續兩個季度提升。
1、加大對AI的投入，大幅增加2024年全年資本開支預期
業績會上，公司指引2024 年全年的資本支出將在 350 億至 400 億美元的范圍內，高于之前 300 億至 370 億美元的范圍，遠超市場預期。對于此次資本開支的提升，依然是為了支持其在 AI方面雄心勃勃的計劃。
此外，資本支出還用于：
財務角度看，目前公司賬面現金及現金等價物近323億美金，24Q1單季度現金流近125.31億美金。足夠支撐公司規劃的資本開支。
根據公司年初規劃，到2024年底公司將擁有35萬個英偉達H100GPU，算上目前已經擁有的其它GPU的話，其總的計算能力相當于 60 萬片 H100 。對比來看，1.8萬億參數的GPT-4的訓練需要8192個H100 GPU，60萬片H100可以支持近74個同等大小的大模型訓練。
2023年，Meta和微軟兩家公司以15萬塊H100 GPU的購買量并列位居第一。2024年Meta提出的“新增35萬塊H100以建設大規模計算基礎設施”規劃，極大的提升了公司的AI競爭力。
此次資本開支的提升了近30億美金，假設都用于AI數據中心建設，則還需要考慮配套的能源、冷卻系統、折舊、運營費用等費用因素。參考行業內專家提供的測算，35萬張H100，需要投入近87.5億美金（僅卡片）。
2、Llama 3模型已經應用于公司各個業務平臺
投向GPU的資本開支最終還是得落地在Meta開源模型Llama系列——這個行業攪局者上。
公司于4月20日發布了8B和70B的Llama 3模型，同時表示正在訓練的400B+參數的Llama 3模型。
業績會中Meta表示AI大模型已經逐步應用于公司的產品，取得了很多亮眼的成績，具體表現在：
目前，Llama 3模型也應用于公司各個業務平臺。
顯然，Llama 3的威力已經開始顯現，對Open AI、Claude等閉源模型的威脅正在襲來。
3、中國電商出海熱度不減，AI賦能廣告精準投放
一季度營收同比高增，主要是因為中國廠商的出海需求不減、廣告展示總數同比增加和廣告單價的提升。
出海 ——
2023年，中國電商出海熱潮再次興起，產品的出海需求帶動了海外廣告的投放需求。整個2023年來自中國的廣告收入占Meta總收入的10%，并貢獻了5個百分點的增長。數據顯示，2024年一季度，中國企業在海外廣告投放的熱情依然不減。
需要注意的是，中國電商和游戲廠商之后營銷預算縮減的可能性，主要原因還是地緣政治（關稅提升等）以及宏觀經濟下行導致的企業預算縮減。
廣告展示的同比增加 ——
公司在業績會上表示，AI模型已經應用于廣告推送系統，并實現了精準推送，具體表現在廣告展示總數的同比增加，Q1同比增長了20%。
當然，廣告展示總數的提升，也與公司業務的持續優化有關：
廣告單價的提升 ——
根據公司披露的財報顯示，近五個季度，廣告單價的止跌反彈，且連續兩個季度同比回升。
推測是因為Meta的AI技術和基礎設施的改進，提高了廣告投放的精準度和效果，從而提升了廣告價值。
4、同比翻倍的凈利潤
一季度營收同比增長27%，但凈利潤同比增長116%，遠超營收增速。主要原因是營收的增長、營業費用率的降低和稅率的降低。
從財務數據來看，2024年Q1：
5、Reality的持續虧損，但在市場預期內，不構成利空因素
公司繼續AI和元宇宙（VR/AR）兩手抓的戰略，計劃大量投資于Reality Labs。該業務24Q1營收4.4億，低于市場預期4.96億，部門經營持續虧損。但早在2023年Q4業績會中，公司就提示了該業務在2024年會擴大虧損，虧損在市場預期內，不構成利空因素。此次交流會中，公司重申預期Reality Labs的運營在2024年虧損將同比大幅增加。
6、隱私問題和反壟斷調查，致使法務成本的上升
在第一季度，公司的總務和行政支出（General and Administrative, G&A）增加了20%，這部分增加主要是由于更高的法律費用。這與近期公司在全球范圍內面臨多起壟斷相關的訴訟和調查，以及公司產品在用戶隱私方面涉及的法律問題相關。
7、盤后股價跳水
2023年高增的業績，令投資市場態度樂觀，市場預期Meta將延續可觀的增速。這意味著Meta可能需要持續的超預期和提高業績指引，才能維持當前股價水平。因此，雖然Q1營收364.6億美元，高于分析師預期的361.2億美元。但Q2的業績指引低于預期，致使盤后跳水16%。
總的來看，公司一季度業績數據還是很可觀的。雖然Q2指引不及預期，但是考慮到公司一貫保守的指引風格，市場的反應或許有些過激。不過，大幅增加投向AI的資本開支，仍然反映了行業的高景氣度。
接下來就看微軟和谷歌的資本開支了。
