資本將電子煙推到了線下，催熟了這個(gè)曖昧的新市場，政策的不確定性，意味著資本隨時(shí)有可能拋棄它。

　　作者：劉以秦 楊賽

　　半個(gè)月前，新加入電子煙品牌悅刻的代理商陳晨，從江蘇飛到東北，約見悅刻的一個(gè)省級(jí)代理商王愛民，同時(shí)考察當(dāng)?shù)貛准译娮訜熼T店。

　　坐在東北深夜的燒烤店里，王愛民告訴陳晨，他已經(jīng)開了40多家門店，業(yè)績最好的一家店，月銷售額達(dá)到20萬元，凈利潤超過10萬元。

　　電子煙門店暴利的故事已經(jīng)在傳開，最近幾個(gè)月，電子煙品牌開始全力進(jìn)軍線下門店，悅刻推出“百人千店”的線下策略，另一家電子煙創(chuàng)業(yè)公司Yooz電子煙創(chuàng)始人蔡躍棟的朋友圈，充滿了各類線下代理商的宣傳內(nèi)容。

　　這是一個(gè)奇特的現(xiàn)象，很少有新興品類會(huì)在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模地開設(shè)線下品牌店，如果將電子煙定位為消費(fèi)電子產(chǎn)品，目前除了頭部幾家智能手機(jī)廠商，其他電子產(chǎn)品大多選擇現(xiàn)有渠道，例如家電賣場，或是順電一類的電子產(chǎn)品集合店。

　　但入局的每個(gè)人，都有明確的理由。他們認(rèn)為，線上流量成本越來越高，想要快速起量，就必須進(jìn)一步打開市場，且線下能夠提供包括體驗(yàn)，售后，品牌宣傳等獨(dú)特價(jià)值。代理商的想法更簡單直接，能賺錢。

　　電子煙行業(yè)從2017年底開始起勢，迅速成為一個(gè)小風(fēng)口，企名片數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，國內(nèi)電子煙行業(yè)共完成6筆融資，2018年，這個(gè)數(shù)字漲到9筆，2019年截至目前，已經(jīng)完成了37筆融資。新興電子煙品牌層出不窮，深圳的電子煙加工廠，已經(jīng)超過1000家。

　　電子煙產(chǎn)業(yè)的鏈條，并不是生產(chǎn)，出貨，銷售這么簡單，如今電子煙的觸角已經(jīng)伸到線下，模式會(huì)瞬間加重，這場風(fēng)口的游戲正在變得越來越復(fù)雜。

　　向線下出發(fā)

　　王愛民的經(jīng)歷給了陳晨動(dòng)力。

　　王愛民去年才入局，但已經(jīng)是電子煙線下店的老人。2018年，在一次融資飯局上，他認(rèn)識(shí)了悅刻的相關(guān)負(fù)責(zé)人，當(dāng)時(shí)他還是自媒體人，他與悅刻達(dá)成合作，幫悅刻進(jìn)行“雙十一”之前的營銷推廣。

　　合作之余，悅刻送了他幾箱電子煙，他分給周圍的親友，反饋還不錯(cuò)，他就接過了悅刻的代理權(quán)。

　　2019年1月，第一家悅刻的東北地區(qū)線下門店開業(yè)，半年后，東北的門店超過40家。電子煙門店目前主要開在商場內(nèi)，商場資源豐富的只有一二線城市，例如，遼寧省一半以上的悅刻門店都集中在省會(huì)沈陽。

　　王愛民手里有30家門店時(shí)，悅刻在全國的門店數(shù)量約為50家-60家，他開到40家門店時(shí)，悅刻全國開設(shè)了100家門店。目前他的開店速度已經(jīng)慢了下來，但悅刻還在快跑，截至目前，悅刻已經(jīng)開了超過400家線下門店。

　　揮別王愛民，陳晨并沒有直接回江蘇，他先到了北京，約見了橙工場的創(chuàng)始人冷斐。

　　橙工場是快閃互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，與多個(gè)電子煙品牌合作，幫助電子煙品牌尋找線下場地，陳晨通過橙工場接到悅刻代理權(quán)。

　　目前多數(shù)電子煙品牌的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人員為主，在線下的門店開設(shè)和門店管理上，經(jīng)驗(yàn)不足，需要通過合作伙伴來推進(jìn)。

　　在北京的一家茶館里，冷斐直截了當(dāng)?shù)馗嬖V陳晨，“動(dòng)作一定要快，不要管工作日還是周末，趕緊談場地，你不搶，別人就搶走了。”

　　現(xiàn)在不少人是通過線上渠道了解到電子煙品牌的，各大品牌都在主流電商平臺(tái)上開設(shè)了品牌店，包括京東，天貓，有贊等，但現(xiàn)實(shí)的情況是，電子煙主要的銷量，來自于線下。

　　電子煙初創(chuàng)公司鯨魚輕煙創(chuàng)始人邱懿武告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前他們線上的銷量僅占15%左右，其他銷量全部來自線下。《財(cái)經(jīng)》記者綜合多方信息了解到，老鐵電影網(wǎng)主要電子煙品牌，線上旗艦店的銷量占比差不多也在15%-20%左右。

　　線上的成本實(shí)在太高了。

　　邱懿武提到，目前京東，天貓上，一個(gè)電子煙用戶的獲客成本，達(dá)到近50元，“而線下的獲客成本一人只要十幾塊錢”。

　　一位電商行業(yè)人士透露，過去，京東上買一次關(guān)鍵詞點(diǎn)擊的價(jià)格是3元左右，5元已經(jīng)是非常高的價(jià)格了，但是現(xiàn)在“電子煙品牌要買一次點(diǎn)擊，至少要20元，因?yàn)樗�有的電子煙品牌都在搶這個(gè)資源”。

　　也就是說，線下才是主戰(zhàn)場。

　　之前，由于產(chǎn)品特殊，大量的電子煙代理商通過微信，QQ或是二手交易平臺(tái)閑魚等渠道來賣貨，這些屬于私人交易，對(duì)于品牌方來說，難以管控，出現(xiàn)了大量假貨以及胡亂定價(jià)的情況。

　　而且，電子煙是一個(gè)非常特殊的品類，電子煙含煙油，對(duì)人體有害且會(huì)造成上癮，因此，不能在一些公開的廣告平臺(tái)進(jìn)行宣傳，線下店是一個(gè)很好的品牌宣傳渠道。

　　此外，煙民對(duì)于味道的敏感度非常高，很多煙民都有習(xí)慣購買的煙草品牌和品類，但又很難詳細(xì)描述其中具體的口感差別，隨著尼古丁鹽技術(shù)的突破，電子煙生產(chǎn)環(huán)節(jié)門檻已經(jīng)很低，各家品牌都試圖在口味上打出差異化。

　　口味上的差異，就需要線下門店的配合，消費(fèi)者可以現(xiàn)場體驗(yàn)，陳晨了解到，一位顧客本來想購買悅刻的電子煙，但是在門店體驗(yàn)了小野電子煙推出的紅牛口味之后，選擇購買小野。小野由錘子科技前總裁彭建州今年3月創(chuàng)辦，實(shí)際幕后主要策劃人為錘子科技前創(chuàng)始人羅永浩。

　　電子煙還同時(shí)是消費(fèi)電子產(chǎn)品，使用頻次高，用戶購買后，會(huì)持續(xù)不斷地再購入煙彈來補(bǔ)充。線下店方便購買，且能保證售后渠道。

　　越來越多像陳晨和王愛民一樣的人加入代理電子煙的大軍中，線下是一個(gè)復(fù)雜的市場，付得起門店租金只是第一步，還需要人脈，運(yùn)營能力和管理技巧，以及一些“不可明說”的手段。

　　冷斐熟悉線下市場，核心是能找到流量，每個(gè)城市的流量中心有限，一個(gè)二線城市可能只有三家商場能夠吸引足夠多年輕人。

　　他告訴陳晨，北京市場的情況已經(jīng)非常緊張，西單的一家門店，由于爭搶的電子煙品牌太多，直接進(jìn)行拍賣，價(jià)高者得，最后租金翻了三倍。“要想辦法把租金壓下來，但如果是黃金地段，可以出高價(jià)先占著。”

　　成立于2018年的悅刻是目前中國電子煙行業(yè)的頭部品牌，僅用了一年時(shí)間，估值已經(jīng)達(dá)到24億美元。

　　電子煙行業(yè)是新興行業(yè)，還處于混沌之中，沒有人能準(zhǔn)確說明現(xiàn)在的市場空間有多大，但接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的所有業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)同，悅刻目前的市場占有率排名第一。

　　相比線上，線下的市場非常多元，除了悅刻主攻的商場品牌店，電子煙公司們各顯神通，包括入駐便利店，小賣部，進(jìn)入潮流品集合店，甚至直接用無人貨架售賣，幾乎是無孔不入，看起來到處都是機(jī)會(huì)。

　　鯨魚主攻的線下渠道就是小賣部和便利店，這家公司今年1月才成立，同時(shí)全資收購杭州輕煙科技，輕煙科技此前已經(jīng)積累了不少便利店，網(wǎng)吧，餐廳等線下渠道資源。創(chuàng)始人邱懿武選擇直接大范圍鋪設(shè)便利店貨柜。

　　想要更加無孔不入，便利店和小賣部的密度還遠(yuǎn)不夠，不少電子煙品牌已經(jīng)開始鋪設(shè)自動(dòng)販賣機(jī)，類似于共享充電寶的租賃機(jī)器，顧客通過掃碼購買。

　　鯨魚和悅刻已經(jīng)動(dòng)起來了。自動(dòng)販賣機(jī)的一大隱患是如何防止未成年人購買，悅刻在機(jī)器上安裝了“人臉識(shí)別”功能，與支付寶合作，通過人臉識(shí)別顧客的年齡，鯨魚也正在研究加入人臉識(shí)別功能。

　　或許是模式類似，已經(jīng)有共享充電寶公司加入到這場混戰(zhàn)中，估值3億美元的小電科技就是其中之一，目前已經(jīng)開始小范圍地投放一款名為“iCool小爽”的自動(dòng)售煙機(jī)設(shè)備。

　　怎么看，這都是一個(gè)被催熟的市場。一個(gè)新興行業(yè)起步時(shí)，會(huì)先緩慢發(fā)展，越來越多的人看到機(jī)會(huì)后，大量競爭者涌入，競爭成本隨之急劇拉高，一些發(fā)展不順的團(tuán)隊(duì)會(huì)因此倒閉或是后撤到一個(gè)小地盤，頭部效應(yīng)開始凸顯，隨后行業(yè)形成穩(wěn)定格局。不同行業(yè)，經(jīng)歷這個(gè)過程可能需要長達(dá)數(shù)年或者數(shù)十年。但由于資本的加持，電子煙只用了不到一年的時(shí)間就直接演進(jìn)到“千煙大戰(zhàn)”的局面。

　　星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌評(píng)價(jià)稱，近兩年資本市場一直在尋找“風(fēng)口”，電子煙來了，大家都想迅速助推引爆。

　　競爭升級(jí)

　　見完冷斐的第二天一早，陳晨立刻動(dòng)身回江蘇，研究開店的事。他之前是一家女裝品牌的代理商，有過商場開店的經(jīng)驗(yàn)，提前選定了幾家商場，開始觀察人流量。

　　線下開店，與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的玩法完全不一樣，所有事情都要親自去跑。下午2點(diǎn)，江蘇的一家萬達(dá)廣場內(nèi)，陳晨在商場電梯旁站足了三個(gè)小時(shí)，人流量足夠，他放心了。

　　找到商場的招商人員，他提出想開一家悅刻電子煙門店，10平方米的門店，對(duì)方開價(jià)月租金2萬元，陳晨覺得這有點(diǎn)貴。他之前觀察過江蘇泰州另一家商場里的一家電子煙門店，5平方米，月租金5000元，一個(gè)月的銷售額是7.8萬元左右，刨去2萬元的貨品成本，以及人力成本，能凈賺3萬元左右。

　　最后他把租金價(jià)格壓到了1.5萬元。線下門店是一個(gè)熟人社會(huì)，有人脈一切皆有可能，陳晨說，沒有，“可能連商場的門你都摸不到”。

　　但見完商場招商負(fù)責(zé)人后，他開始有點(diǎn)緊張，不少其他品牌的代理商已經(jīng)先于他跟商場接觸了。

　　無錫的一家商場，陳晨已經(jīng)簽好了意向書，過了兩天，對(duì)方告訴他，又有兩家電子煙來談合作，買方競爭，賣方姿態(tài)隨即拉高，招商人員告訴他，商場計(jì)劃開辟出一條潮流小街，把三家電子煙的門店都放在一起。

　　他拒絕了，“必須簽獨(dú)家。”

　　為了打點(diǎn)關(guān)系，陳晨給對(duì)方送了一盒電子煙，還請(qǐng)對(duì)方喝了杯咖啡，這在對(duì)方看來已經(jīng)是非常有誠意的舉動(dòng)了，另外一位代理商只愿意拿出一個(gè)硅膠嘴套，讓他免費(fèi)抽一口。

　　陳晨如愿以償拿到了獨(dú)家的資格。但原定的一樓門店，被改到了二樓——商場二樓的人流量通常只有一樓的一半，不過，對(duì)方給了他一點(diǎn)希望，說很快商場旁邊會(huì)開一個(gè)酒吧街，他打算騎驢找馬。

　　此時(shí)，東北的王愛民在電子煙行業(yè)已經(jīng)是個(gè)名人，每天他都會(huì)接到不少其他品牌方打來的電話，詢問他是否愿意換品牌，或者同時(shí)代理其他品牌，他一律拒絕。

　　“做頭部品牌才有價(jià)值，”王愛民說，“同時(shí)做多個(gè)品牌的代理商，通常賺不到錢。”

　　正面突破失敗，有些人會(huì)選擇從背后出擊，王愛民說，他手里的門店，會(huì)經(jīng)常收到各種來路不明的投訴，今天投訴到工商局，明天投訴稅務(wù)問題，后天又投訴到煙草。“他們就想把我的店擠出去，然后才有空間進(jìn)來。”

　　戰(zhàn)火延續(xù)到了原材料市場。邱懿武說，今年尼古丁鹽的價(jià)格已經(jīng)翻了一倍。上游漲價(jià)，下游的代理商拿貨價(jià)跟著漲，一些代理商透露，最近拿貨單價(jià)平均漲了30元左右。

　　這樣的形勢讓一些人開始權(quán)衡是不是還要繼續(xù)硬攻線下市場的策略。目前鯨魚還沒進(jìn)入北京的線下市場，“成本特別高”，邱懿武說，他的計(jì)劃是，等到北京市場上死掉一批品牌后，再進(jìn)去。

　　而且他的傳統(tǒng)陣地便利店也開始被威脅。便利店不可能接受排他協(xié)議，“便利店肯定是既賣可口可樂，也賣百事可樂的”。

　　《財(cái)經(jīng)》記者隨機(jī)走訪了北京雙井地區(qū)的一個(gè)小賣部，收銀臺(tái)處擺了四種不同類型的電子煙，類似于口香糖貨架。《財(cái)經(jīng)》記者觀察到，小賣部的人流量大，來買煙的顧客很多，但幾乎沒有人對(duì)這四盒電子煙感興趣。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在小賣部出售電子煙的效率非常低，小賣部的老板并沒有品牌忠誠度，交一筆入場費(fèi)都能擺上去，也不會(huì)有產(chǎn)品介紹或體驗(yàn)的環(huán)節(jié)，“一天可能都賣不到10支”。

　　在邱懿武看來，鋪在便利店并非沒有價(jià)值，“關(guān)鍵在于你鋪的量要夠大”。他認(rèn)為，如果一個(gè)地級(jí)市，有500家便利店里都擺放同一品牌的電子煙，銷量會(huì)有質(zhì)的突破。“就和共享單車的邏輯一樣，只有當(dāng)你走到任何角落都能看到時(shí)，才有規(guī)模效應(yīng)。”

　　多重隱患

　　嚴(yán)格來說，電子煙屬于煙草行業(yè)，這是一個(gè)被強(qiáng)管制，政策隨時(shí)決定命運(yùn)的行業(yè)。

　　最大的風(fēng)險(xiǎn)在于不確定的政策因素。今年6月，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)官方網(wǎng)站顯示，《電子煙強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)》已審查完畢，目前處于“正在批準(zhǔn)”狀態(tài)，按照項(xiàng)目計(jì)劃時(shí)間表，最快今年內(nèi)就會(huì)發(fā)布。

　　該政策一旦發(fā)布，意味著中國電子煙生產(chǎn)流通環(huán)境，都將有標(biāo)準(zhǔn)可遵循，也意味著很難再“野蠻生長”。

　　7月22日，國家衛(wèi)健委規(guī)劃司司長毛群安在新聞發(fā)布會(huì)上表示，必須嚴(yán)格加強(qiáng)電子煙監(jiān)管。他強(qiáng)調(diào)了電子煙對(duì)健康的危害，并表示衛(wèi)健委正會(huì)同有關(guān)部門開展對(duì)電子煙行業(yè)監(jiān)管的研究。

　　《財(cái)經(jīng)》記者致電國家煙草專賣局，詢問最新的電子煙政策進(jìn)展，對(duì)方稱目前正在進(jìn)行的監(jiān)管重點(diǎn)在于禁止向未成年人出售電子煙，并未透露未來的監(jiān)管方向。

　　政策的達(dá)摩克利斯之劍?沒有落下來，但看起來來勢洶洶。

　　所有的業(yè)內(nèi)人士都在密切關(guān)注政策的新進(jìn)展，多位業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露，今年10月左右，將出臺(tái)一項(xiàng)針對(duì)電子煙成分的監(jiān)管政策，會(huì)限制尼古丁的含量，“很有可能會(huì)要求尼古丁不能超過2%”。

　　現(xiàn)在主流的電子煙產(chǎn)品，尼古丁含量在3%-5%，一旦受限，這些品牌都需要重新推出符合規(guī)定的新產(chǎn)品。電子煙的主要收入增長來自于用戶復(fù)購煙彈，新規(guī)出臺(tái)后，需要讓他們重新購買新的煙桿，這會(huì)造成營銷成本上漲，甚至用戶流失。

　　如果新規(guī)下來了，清理不符合市場規(guī)定的產(chǎn)品庫存也是個(gè)難題。王愛民預(yù)測，為了盡快去庫存，代理商們可能會(huì)降價(jià)銷售，“到時(shí)候市場上會(huì)出現(xiàn)舊產(chǎn)品賣199元，新產(chǎn)品賣299元的情況，會(huì)造成價(jià)格體系紊亂”。

　　當(dāng)然了，這可能是短期問題。對(duì)于他們來說，最可怕的是，由于存在政策的不確定性，不少投資人對(duì)這個(gè)新風(fēng)口持觀望態(tài)度，一些電子煙公司已經(jīng)開始面臨資金壓力。這本來就是一個(gè)資本催熟的市場，資本同樣可以輕松摧毀這個(gè)巨嬰。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，為了盡快出貨，電子煙公司和代工廠都是現(xiàn)貨現(xiàn)結(jié)。如果有庫存賣不出去，資金壓力很有可能讓一批公司提前出局。

　　被催熟的電子煙行業(yè)還有一個(gè)可能致命的隱患——煙彈漏油。

　　從售后比例就能看出目前的產(chǎn)品缺陷，多位業(yè)內(nèi)人士透露，幾個(gè)知名品牌的售后率達(dá)到了30%，“甚至有的品牌，售后高達(dá)90%”。陳晨提到，目前電子煙品牌的售后服務(wù)“簡單粗暴”，出現(xiàn)漏油等問題，一律直接換新。

　　漏油嚴(yán)重的核心原因是，行業(yè)競爭節(jié)奏的加速，不少電子煙品牌在成立僅兩個(gè)月就開始發(fā)貨。電子煙雖然門檻不高，但想要做出一款合格的產(chǎn)品，也需要時(shí)間打磨。

　　為了能夠推出一款體驗(yàn)足夠好的電子煙，火器電子煙花了一年的時(shí)間在產(chǎn)品研發(fā)上，火器董事長范敬宇告訴《財(cái)經(jīng)》記者，研發(fā)一款電子煙，要先用一個(gè)月的時(shí)間開模具，接下來需要多次調(diào)試，重開，再調(diào)試，模具完成后，還需要設(shè)計(jì)外觀，研發(fā)口味，再到量產(chǎn)，“一步步去實(shí)踐，摸索，這比資金投入更加重要”。

　　火器2016年成立，早于很多目前已經(jīng)相對(duì)更知名的品牌，不僅如此，火器的股東是波頓香料集團(tuán)，波頓為幾乎所有的電子煙品牌提供部分原材料。

　　但為了保證產(chǎn)品質(zhì)量，他們錯(cuò)失了先發(fā)優(yōu)勢，“悅刻比我們賣得好，主要因?yàn)樗麄兏�早鋪貨”�?/p>

　　悅刻在給《財(cái)經(jīng)》記者的書面回復(fù)中也提到，電子煙并不是一個(gè)靠燒錢就能增長的行業(yè)，“需要3-5年的長期規(guī)劃，包括研發(fā)，人才，品牌價(jià)值等，都需要長期持續(xù)投入。”

　　幾乎所有電子煙品牌都宣稱在努力解決產(chǎn)品質(zhì)量問題，但這需要時(shí)間。團(tuán)隊(duì)的精力有限，初創(chuàng)公司也很難養(yǎng)活太多人員，相對(duì)于潛心研發(fā)，更多人選擇快速鋪店，賣貨。

　　線下道路能走通嗎？

　　按照計(jì)劃，8月底，陳晨就會(huì)在江蘇新開兩家門店，他有點(diǎn)忐忑，“總覺得哪里會(huì)出點(diǎn)小問題”。

　　對(duì)于潛在的內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，所有人都不避諱，政策風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品問題，競爭加劇，大家都心知肚明。

　　但和陳晨一樣，多數(shù)人甘愿頂著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入，利潤實(shí)在可觀。范敬宇提到，他們在香港的門店，老鐵電影網(wǎng)一個(gè)月營業(yè)額可以達(dá)到50萬港元，第二個(gè)月就能回本。

　　Yooz創(chuàng)始人蔡躍棟在朋友圈發(fā)了一張聊天記錄截圖，截圖上顯示，他們在宜興開的一家門店，一天營業(yè)額4000元，月租金5000元，半個(gè)月回本。

　　不過，范敬宇也提到，線下店的高利潤，也只是一種宣傳策略，大部分的門店回本周期在3個(gè)-5個(gè)月。王愛民也說，他手里也有幾乎不賺錢的門店，“單個(gè)門店不賺錢很正常，關(guān)鍵是要形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，店面足夠多的時(shí)候，銷售額會(huì)逐漸平均”。

　　他們有一個(gè)共識(shí)——“暴利”其實(shí)并不存在。“想要暴利，不如去賣口紅，”邱懿武說，“口紅的終端價(jià)格是生產(chǎn)成本的10倍，電子煙最多只有4倍。”

　　能賺錢的是省級(jí)代理商，他們負(fù)責(zé)全省的出貨。“省代是躺著賺錢，”陳晨說，“他們也不需要天天去跑線下店，我們想開店，都要從省代那里拿貨。”

　　不過，隨著銷量增加，品牌方也開始逐步細(xì)分代理商。王愛民說，他的省代資格馬上會(huì)被切掉一半。

　　一位計(jì)劃代理電子煙的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他就是想賺一筆快錢，“現(xiàn)在電子煙行業(yè)剛剛興起，中國的電子煙滲透率不到1%，美國已經(jīng)超過10%，至少在這一兩年內(nèi)，會(huì)有很多人對(duì)電子煙感興趣，會(huì)買來嘗試”。

　　煙草行業(yè)是一個(gè)巨大的市場，國家煙草專賣局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年，中國煙草行業(yè)全年工商稅利總額達(dá)11556億元，中國煙民超過3億人，對(duì)電子煙持積極態(tài)度的人認(rèn)為，這些都可能是電子煙的潛在用戶。

　　也有人持保留意見，在楊歌看來，電子煙的市場空間并不算大，電子煙是快消品和硬件的交叉，是一個(gè)非常垂直的細(xì)分行業(yè)，頭部公司最多能做到百億元人民幣左右的估值，如果能突破海外市場，才有可能再進(jìn)一步。

　　他認(rèn)為，資本對(duì)電子煙的追捧，很快會(huì)過去。

　　“一個(gè)風(fēng)口的存續(xù)時(shí)間，要看承載的市場空間有多大，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可以做20年的風(fēng)口，但一些伴生的細(xì)分熱點(diǎn)在資本市場的生命高峰只有一到兩年，電子煙也差不多。”

　　這令今天這場“千煙大戰(zhàn)”，多多少少看起來有點(diǎn)玄幻。

　　（為保?采訪對(duì)象，王愛民為化名）

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