巨人網絡借錢收購 如何打好Playtika這張“牌”
巨人網絡借錢收購 如何打好Playtika這張“牌”
■本報記者 盧曉
見習記者 何青漢 北京報道
歷時三年，幾易方案，巨人網絡（002558.SZ）對于以色列游戲廠商Playtika的收購仍未死心。
盡管交易方案從發行股份變為現金支付，交易金額也由305億元下調為不超過110.98億元，但“錢從哪來”依然是巨人網絡所面對的問題。早在7月26日，熱血無賴按鍵失靈深交所對于巨人網絡這起收購就下發問詢函，對交易方案，資金來源和標的公司估值等方面發問，并要求巨人網絡8月2日前對回復函披露。
然而等來的卻是巨人網絡的一再延期，8月17日，巨人網絡再發公告稱延期回復問詢函，這已經是其第三次宣布延期。8月20日，《華夏時報》記者向巨人網絡方面詢問相關細節，得到的答案則是“以公告為準”。
經歷了三年的波折但依然執著于對Playtika的收購，顯示出史玉柱對這起交易的決心，也透露出巨人網絡業務疲軟急于尋找新增長點的無奈。
史玉柱為錢奔走
巨人網絡對于Playtika的并購要追溯到三年前。2016年，剛剛回到A股的巨人網絡，將目光瞄向了這家以色列棋牌廠商。彼時的巨人網絡與泛海資本，上海瓴逸等13家財團簽署《資產購買協議》，擬以發行股份及支付現金方式購買出資人持有的Alpha全部剩余99.9783%的A類普通股，交易對價共305億元。Alpha則是為收購Playtika而成立的持股平臺。
事情的發展并不順利。去年8月，這起交易因“涉及重大事項核查”被證監會叫停審核，隨后巨人網絡修改了交易方案，交易方式變為“全部發行股份收購”。財團失去了耐心，在調整后的并購中，新華聯控股，四川國鵬，廣東俊特及上海并購基金四家財團不再跟進。
審核叫停，財團退出讓交易一度擱置。今年7月16日，巨人網絡再次調整收購方案，由收購Alpha100%股份更為收購Alpha回購交易完成后42.3%股份，交易方式又從“全部發行股份收購”變為“全部現金交易”，價格下調為不超過110.98億元。
“對于屢次因監管和審批而耽誤收購進程的巨人網絡，現金收購不涉及股權的變化，降低了交易難度，巨人網絡不想再拖下去。”游戲行業分析師張焱對《華夏時報》記者分析稱。
雖然現金收購避免了證監會的審批，但新的問題又出現。根據巨人網絡2019年第一季度財報，巨人網絡目前賬面貨幣資金僅為50.34億元，面對110億的收購仍存在較大缺口。巨人網絡方面對《華夏時報》記者表示，“此次交易資金來源于巨人網絡自有或自籌資金，熱血無賴按鍵失靈目前正與多家銀行洽談。”
史玉柱一直為錢努力。就在調整為現金收購方案一周后的7月25日，巨人網絡發布公告稱，公司將向中國民生銀行股份有限公司申請不超過人民幣10億元整的流動資金貸款授信額度。巨人網絡方面對《華夏時報》記者表示，“此次申請授權額度是為滿足公司日常經營發展需要”。值得注意的是，史玉柱在民生銀行擔任非執行董事，在此次申請貸款授權額度的表決中，他也申請了回避表決。
雖然一直延期披露問詢函回復，但巨人網絡在兩次重大資產重組預案的進展公告中，一直在更新資金來源狀況。8月17日所發布的公告中有兩點值得注意：一是瑞士信貸，瑞銀證券美國兩家銀團已為此次交易出具了高度信心函，二是巨人網絡已取得興業銀行，浦發銀行，大連銀行，浙商銀行的貸款意向函。
游戲業務增長減緩
“巨人網絡執著于對Playtika的收購，無疑是看中了其增長性，巨人網絡近年游戲業務增長減緩，通過并購優質資產保持增長也是保持企業發展的路徑。”張焱分析道。
據了解，以色列游戲廠商Playtika主營業務為休閑社交棋牌類游戲平臺Slotomania，該平臺業務主要分布在美國，歐洲，澳大利亞等海外市場，上線九年依然長期穩居美國App Store棋牌類游戲暢銷排行榜前五位。另根據公告披露，Playtika近兩年的營收分別為77.1億元和99.72億元，凈利潤則為18.9億元和24.34億元，保持可觀增長。
反觀巨人網絡，其業務發展與標的公司卻“差了一截”。據了解，巨人網絡主營業務為端游及手游的研發運營。財報顯示，其2015年至2018年，端游所錄入的營收分別為15.08億元，13.61億元，11.49億元，11.07億元，營收逐年下滑，手游方面，雖然營收逐年增長，但其增長率已經由2016年的109.43%降為2018年的3.03%，陷入增長瓶頸期。
今年第一季度，巨人網絡營收，凈利雙下滑。巨人網絡2019年第一季度財報顯示，其一季度營收6.8億元，歸屬凈利潤2.76億元，分別下降36.42%和19.48%。曾經游戲公司的巨頭巨人網絡，已經慢慢掉隊。
據了解，巨人網絡游戲產品以大型多人在線類游戲為主，同時擁有“征途”系列，“仙俠世界”系列等游戲IP，還擁有《球球大作戰》《月圓之夜》等休閑類和卡牌類游戲。
“目前市場上大型多人在線類游戲品類眾多，競爭激烈，端游進入疲態是行業趨勢，雖然2016年開始巨人網絡轉戰手游，但市場上已有很多先入局者，僅依靠老IP難以獲取成功。”張焱對《華夏時報》記者表示。
即便收購了Playtika，其旗下業務并入巨人網絡體系也有難度。由于其主營業務為棋牌類游戲，此類游戲在中國存在較大的監管壓力。即便在其主營國家，也存在因政策變動而出現的監管風險。
“即便不融入國內的業務體系，Playtika的營收也能成為巨人網絡現金牛，拉動其市值的增長，同時Playtika大數據，云計算等領域的能力或許也是被巨人看中的原因。”張焱分析道。
對于主營業務顯現疲態的巨人網絡，史玉柱需要下一個“腦白金”對其拯救，Playtika或許將扮演這一角色。不過，即便此輪收購完成，巨人網絡對Playtika也不構成控股地位，同時巨額的并購還將積累巨額商譽并增加巨人網絡的負債，其風險性不言而喻。Playtika究竟是不是“腦白金”，還要看接下來的發展。
