一家13年未開的工廠疑云:曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板明星股路在何方
來源：IT時報
作者：孫鵬飛
原標題：一家13年未開的工廠疑云
沒有大貨車進出，沒有機器轟鳴，更沒有員工來來往往。這片占地大約7萬平方米的廠區(qū)，重慶網(wǎng)站建設(shè)選圣矢甚至沒有亮起一盞燈。夜幕之下，一片寂靜。
這是7月30日傍晚，《IT時報》記者來到位于昆山市千燈鎮(zhèn)藍思科技園區(qū)（以下簡稱“昆山藍思”）時的感受。若不是因魯莽進入，被呵斥驅(qū)逐，記者甚至未能察覺，在漆黑的傳達室里，還隱匿著一位保安。
廠區(qū)外停留的一位面包車司機也向記者表達了同樣的疑惑：“我也好奇這家廠有沒有開。”
這似乎是一個被遺忘的廠區(qū)。藍思科技方面給《IT時報》記者的回復是，“昆山園區(qū)一直沒有運營”。
但這又是一個成立近13年的廠區(qū)。工商注冊信息顯示，昆山藍思成立于2006年12月31日，注冊資本2500萬美元，僅僅比上市公司藍思科技晚10天。從這家未開工的工廠開始，《IT時報》記者一路探尋，藍思科技，這只曾經(jīng)市值千億，如今僅剩不到300億的創(chuàng)業(yè)板明星股，路在何方。
一家有“拖延癥”的工廠
“遲到”的實繳資本
如何聯(lián)系到昆山藍思？在藍思科技官網(wǎng)的園區(qū)聯(lián)絡(luò)一欄中，記者沒有發(fā)現(xiàn)昆山藍思的聯(lián)系信息。
不過，這并不是一家新公司，天眼查數(shù)據(jù)顯示，在藍思科技對外投資的18家公司中，成立時間比昆山藍思更早的，只有藍思旺科技（2006年4月19日）一家。這說明，昆山藍思是藍思科技的“元老級”子公司。
彼時，藍思科技是一家手機防護玻璃面板生產(chǎn)商，成立之初，客戶包括摩托羅拉，HTC，諾基亞和三星等手機廠商。
藍思科技真正的蛻變，始于2007年。那一年，蘋果帶著首代iPhone擠入手機市場，這部手機的玻璃觸摸屏，便由藍思科技生產(chǎn)。隨著蘋果訂單的增長，擴產(chǎn)能成為藍思科技不得不面對的一個問題。
公開資料顯示，昆山藍思最初由香港藍思投資設(shè)立，投資總額2998萬美元，主要生產(chǎn)手機，電腦，數(shù)碼產(chǎn)品的無機非金屬材料及制品生產(chǎn)（特種玻璃）和平板玻璃深加工技術(shù)及設(shè)備制造。
似乎在成立之初，遠在湖南總部千里之外的昆山藍思，被寄予厚望。根據(jù)當時的安排，昆山藍思的設(shè)立，是為了滿足蘇州及周邊地區(qū)廠商及客戶的需求。
一位當?shù)厝耸扛嬖V《IT時報》記者：“當時藍思科技把廠建在這里，是想把它作為長三角地區(qū)的一個重要中心。但遇到2008年金融危?后，他們的（產(chǎn)）量沒有起來，這個項目一直沒有啟動。”
金融危?帶來的最直接影響，是生產(chǎn)放緩。根據(jù)工信部資料顯示，2008年，全年手機生產(chǎn)增速僅為2%，從第三季度起開始出現(xiàn)負增長，11月降幅高達38%，創(chuàng)下彼時新低。
對昆山藍思最直觀的影響，是股東們的“漫不經(jīng)心”。因資金周轉(zhuǎn)等原因，昆山藍思的首期出資實繳時間比原定的2007年3月31日晚了5天。
出資拖延現(xiàn)象，在此后愈演愈烈。2009年5月21日，昆山藍思向昆山工商行政管理局申請將出資期限延長至2009年12月31日。而后，這一時間，又被申請延遲到了2010年12月31日。
股東最終繳足注冊資本，還是在這個時間點到期后的一個月里，2011年1月25日。
從未投產(chǎn)的昆山廠房
不過，與此后投產(chǎn)的“拖延癥”相比，實繳資本拖延的這點時間就不算什么了。
昆山市人民政府官網(wǎng)顯示，昆山藍思科技計劃于2012年年底引進設(shè)備，并于次年3月正式投產(chǎn)，預計年銷售將超10億元。
2012年，手機市場早已走出金融危?的影響。那一年全球手機出貨量大增至17.38億部。推動出貨量大增的，是智能手機，觸屏手機的推廣。
也在那一年，蘋果相繼推出iPad 3，iPhone 5，iPad mini，Retina MacBook Pro，等產(chǎn)品，并賣出了1.24億部iPhone，5823萬臺iPad，3510萬部iPod以及1810萬臺Mac。
與此同時，藍思科技當年的營業(yè)收入首次突破100億大關(guān)，達116.31億元，全年凈利潤則接近20億元。但營收數(shù)據(jù)背后，則是66.87%的資產(chǎn)負債率和76.27億元的負債。這反映出藍思科技還在開疆擴土，進行一輪又一輪擴產(chǎn)能。
也在那一年，昆山藍思建造了5棟廠房，并完成廠內(nèi)建筑。該年3月中旬，藍思科技獲得了“關(guān)于對藍思科技（昆山）有限公司年生產(chǎn)智能手機觸控玻璃面板6000萬片建設(shè)項目環(huán)境影響報告表的審批意見”（昆環(huán)建[2012]0751 號）。
此外，2012年1月4日，昆山藍思還認證了中國海關(guān)進出口信用。
然而，昆山藍思并沒有開工，有了下一個進展，還是在4年后。
2016年2月25日，據(jù)《昆山日報》報道，千燈鎮(zhèn)在與藍思科技進行多輪洽談后，“終于確定2016年藍思科技項目在千燈實質(zhì)性運行”。
據(jù)《IT時報》記者了解，2016年藍思科技觸控面板項目總投資6億元，當年計劃投資4億元。項目全面投產(chǎn)后年產(chǎn)值20億元的規(guī)模。
盡管從2015年起，藍思科技財報便不再披露其第一大客戶便是蘋果，但藍思科技的業(yè)績還是受到了蘋果的拖累。2016財年，蘋果終止了2001年以來的連年業(yè)績增長，營收為2170億美元，同比下滑9%。
業(yè)績下滑的原因，是智能手機市場增長速度開始疲軟。IDC報告稱，2016年全年，全球智能手機市場總共出貨了14.7億臺，雖是彼時歷史最高的出貨量，但相比2015年的14.4億臺，增速只有2.3%。這意味著，智能手機曾經(jīng)的輝煌告一段落。另一邊，藍思科技也在2016年度，首度出現(xiàn)營業(yè)收入同比負增長。
這一次，昆山藍思對外宣稱的開工時間，似乎不幸踩中了行業(yè)變化的節(jié)點。
《IT時報》記者發(fā)現(xiàn)，直至今日，開工依舊是個泡影。
記者嘗試撥打昆山藍思工商注冊信息中的電話，試圖了解昆山藍思遲遲未開工的緣由。但對方得知記者身份后，旋即掛斷了電話。
“該資產(chǎn)在未來將進行合適的運作。”這是藍思科技方面給出的回復。
另一邊，《IT時報》記者在瑞華會計事務所為藍思科技出具的《非經(jīng)營性資金占用及其他關(guān)聯(lián)資金往來情況匯總表的專項審核報告》中，發(fā)現(xiàn)了一個離奇現(xiàn)象。從2015年起的四年間，并未開工的昆山藍思向上市公司分別借款720萬元（不含48.98萬元利息），715.62萬元，900萬元（不含101.76萬元利息）以及600萬元（不含146.04萬元利息）。
截至2018年底，昆山藍思已累計獲藍思科技借款3852.65萬元。此外，昆山藍思還累計獲代墊款77.87萬元。但在這四年間，昆山藍思均未出現(xiàn)一筆償還。
此外，據(jù)藍思科技招股說明書，2012年度至2014年度，上市公司為昆山藍思支付的預付款余額分別為411.18萬元，64.83萬元和92.72萬元。
藍思科技是否放棄了昆山藍思這個廠區(qū)？昆山藍思這家并未開工的企業(yè)，為何需要頻頻借錢？《IT時報》記者曾發(fā)郵件聯(lián)系藍思科技方面，不過截至發(fā)稿，仍未收到回復。
一家“跌跌不休”的明星公司
曾經(jīng)的高光時刻 始終未停的高負債
把時間再分割一下。2015年3月18日藍思科技上市，是其董事長周群飛的高光時刻。
資金熱捧，藍思科技連拉13個漲停。在上市后的第47個交易日里創(chuàng)下151.59元/股歷史新高。如果按照2015年6月2日總股本6.73億股算，彼時藍思科技的市值一度高達1020億元，成為創(chuàng)業(yè)板第一股。
隨之而來的，還有周群飛的傳奇：一個初中學歷的打工妹，在三十年后成為中國白手起家女首富的逆襲故事。據(jù)胡潤百富榜，2015年周群飛，鄭俊龍夫婦以500億元身家，排在并列第17位。
但在鮮花與掌聲背后，似乎還隱藏著另一個故事。在IPO募資15.94億元后，藍思科技又拋出了一份《非公開發(fā)行股票預案》，擬發(fā)行不超過1億股，募資不超過60.26億元。
此時，距離上市，還不足三個月。
而在一年后，該定增方案調(diào)整為以58.84元/股發(fā)行5384.09萬股，募資31.68億元，用于“藍寶石生產(chǎn)及智能終端應用項目”和“3D曲面玻璃生產(chǎn)項目”。這一舉措，被當時不少人理解為，藍思科技在為傳言采用藍寶石屏的iPhone 6做生產(chǎn)準備。
定增僅過去一年，在2017年5月份，藍思科技又拋出了一份可轉(zhuǎn)債預案，發(fā)行規(guī)模為48億元，期限6年。
這里還有一個插曲。
根據(jù)此前藍思科技公告，公司第一大股東香港藍思擁有“藍思轉(zhuǎn)債”發(fā)行總量75.17%的優(yōu)先配售權(quán)，如果100%參與配售，香港藍思（實控人為周群飛，鄭俊龍夫婦）將配售36.08億元。而據(jù)《中國證券報》報道，在路演現(xiàn)場，藍思科技前董秘彭孟武表示：“在現(xiàn)有政策許可前提下，主要股東和高管都將積極參與本次可轉(zhuǎn)債的認購。”
結(jié)果12月8日，持有上市公司75.17%股份的大股東藍思科技(香港)有限公司直接放棄了認購，由此帶來的后果是，網(wǎng)上投資者放棄了6.07億元的認購金額。據(jù)報道，這在當時創(chuàng)下信用申購以來的最大棄購案例。
對此，藍思科技表示，香港藍思作為境外法人，由于現(xiàn)行的法律法規(guī)及相關(guān)政策，對境外身份的控股股東行使可轉(zhuǎn)債優(yōu)先配售權(quán)沒有明確的配套法律支持，最終未獲批文。
首發(fā)當日，藍思轉(zhuǎn)債破發(fā)，收盤報95.709元，跌幅為4.29%。截至發(fā)稿，藍思轉(zhuǎn)債的收盤價為99.401元，仍低于首發(fā)票面價格100元。
值得關(guān)注的是，今年4月1日，藍思轉(zhuǎn)債再度下調(diào)轉(zhuǎn)股價格至10.46元/股，其最初的轉(zhuǎn)股價格為36.59元/股，期間還經(jīng)歷36.5元/股，24.18元/股以及16.08元/股三次調(diào)整。
與此對應的是，截至8月8日收盤，藍思科技股價為7.43元/股，對應市值僅285億元。從高峰期的破千億市值，到如今市值不足300億元，藍思科技股價的起起伏伏，如同一場夢。
如果藍思科技通過IPO，定增以及發(fā)行轉(zhuǎn)債，合計募資95.71億元，令投資者擔憂這家蘋果概念明星公司的債務壓力，那么再來看看它的間接融資金額（通常為銀行貸款），414.21億元！
上市以來，藍思科技走得并不容易。自2015年上市以來，藍思科技的每年資產(chǎn)負債率分別為49.09%，40.87%，52.98%和60.39%。
更令人擔憂的是，截至今年第一季度，藍思科技的流動負債合計186.82億元。這說明，一年內(nèi)藍思科技需要償還186.82億元的債務。
與之相對應的，是截至今年一季度藍思科技的流動資產(chǎn)數(shù)據(jù)，合計132.6億元，其中貨幣資金51.75億元。
藍思科技短期的償債壓力，可想而知。
扣非前后，凈利潤“冰火兩重天”
周群飛一定沒有想到，2018年，這位還沒坐熱中國女首富寶座的“玻璃女王”，財富縮水至395億元，僅排在胡潤百富榜的第57位。
隨著身價一同下滑的，還有藍思科技的業(yè)績。根據(jù)2018年的財報，去年全年，藍思科技的營業(yè)收入達到277.06億元，實現(xiàn)同比增長16.94%，但凈利潤只有7.04億元，同比下降65.59%。而扣非（非經(jīng)常性損益）后，凈利潤為虧損4億元，同比大挫121.44%。
為了維持盈利，藍思科技靠的是兩根“救命稻草”。
在年報非經(jīng)常性損益一欄，《IT時報》記者發(fā)現(xiàn)，藍思科技獲得5.78億元政府補貼，主要用于工業(yè)發(fā)展專項資金。此外，藍思科技將大客戶8.69億的研發(fā)補助，也計入了非經(jīng)常性損益。
對此，藍思科技前董秘彭孟武曾表示，在會計處理上，以前這塊研發(fā)補助收入大多攤?cè)胫鳡I利潤及毛利中，較難單獨列示，這次則計入其他業(yè)務收入并列為非經(jīng)常性損益。
這是否意味著，如果此前沒有把大客戶補貼計入非經(jīng)常性損益，藍思科技之前的扣非凈利潤會大打折扣呢？Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年上市以來，藍思科技每一年度的扣非凈利潤分別為10.96億元，7.58億元，18.68億元和虧損4億元。
另一個問題是，誰是“中國好客戶”？市場對此猜測不一。有觀點認為是蘋果，也有人認為是機型不斷更迭的國產(chǎn)安卓手機制造商。
藍思科技也做過一件“感動客戶”的事情，受助者是當時新三板轉(zhuǎn)中小板的宇晶股份。
2018年一季度，宇晶股份的預收賬款達8125.93萬元，接近2017年全年的數(shù)字1.02億元。三個月差不多完成了一年的業(yè)務，原來是藍思科技在慷慨解囊。在招股書中，宇晶股份表示，藍思科技，長沙藍思以及東莞藍思預付金額分別為3100.39萬元，2942.47萬元和1649.6萬元。
藍思科技是宇晶股份的第一大客戶，2018年度貢獻了65.53%的銷售額。
除了業(yè)務上的來往，藍思科技是否和宇晶股份有著其他關(guān)聯(lián)？對此《IT時報》記者在深交所互動易上留言。截至發(fā)稿，宇晶股份仍未回復。
受制于人 前有蘋果后有華米OV
與宇晶股份依賴第一大客戶一樣，藍思科技也深陷“蘋果魔咒”。一榮俱榮，則是上市之時，借著蘋果概念股的名號，藍思科技走上風口浪尖。
但隨著蘋果銷量下滑，藍思科技的業(yè)績也受到反噬。2018年，藍思科技外銷收入占營業(yè)收入比重為70.87%，較前年下降10.56個百分點，而國外業(yè)務的毛利率也從2017年底的30.19%下降為25.94%。同期，藍思科技國內(nèi)業(yè)務的毛利率則只有14.62%。
對此，第一手機界研究院院長孫燕飆告訴《IT時報》記者，相對國內(nèi)廠家，蘋果對玻璃面板的要求更高，因此相應收購價格會更高。“目前，藍思科技的第一大客戶還是蘋果。”他補充道。
8月7日，蘋果披露最新財報，今年3月31日至6月29日蘋果總銷售收入達538.09億美元，同比增長1.02%，但公司凈利潤為100.44億美元，同比下滑12.80%。即便采用了降價政策，但iPhone在中國市場的銷售量還是大幅下滑14%。
周群飛還是做了準備。在偉創(chuàng)力被華為“踢出”供應鏈體系之際，市場上便有傳言稱，藍思科技將會接受長沙偉創(chuàng)力一期項目。甚至在股吧中，不少聲稱是接近藍思科技方面的網(wǎng)民，信誓旦旦地表示傳聞屬實。但隨后，有媒體報道稱，藍思科技否認了上述傳聞。
這不妨看作是藍思科技一次對5G手機的示好。5G手機的3D玻璃應用，或許是藍思科技的又一根救命稻草。
由于5G的頻次更高，波段更低，繞射能力差，傳統(tǒng)的金屬背殼對信號有一定的吸收作用。3D玻璃不僅可以避免這一現(xiàn)象，與2D玻璃相比還具有硬度高，不易碎等特性，趕超了成本高但易出現(xiàn)裂紋的陶瓷面板，與5G手機相契合。
另一方面，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年中國3D玻璃市場規(guī)模達到156億元，預計2021年市場規(guī)模將有望突破200億元。
爭奪這片百億市場，看上去很美，但已有多家企業(yè)虎視眈眈。據(jù)了解，目前排在第一梯隊的是藍思科技，伯恩光學以及比亞迪等公司，而亞華，瑞聲科技，星瑞安等公司也爭奪這一風口。
擁擠的賽道，開始醞釀出一場“肉搏戰(zhàn)”。價格戰(zhàn)的硝煙彌漫。在孫燕飚看來，無論是藍思科技2018年度扣非凈利潤虧損，還是星星科技2018年度業(yè)績虧損，都反映出3D玻璃行業(yè)的紅利期，已經(jīng)過去。
由于3D玻璃企業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置，議價能力落在了下游的華為，OPPO，vivo等設(shè)備終端手中。
根據(jù)IDC報告數(shù)據(jù)，2018年全球智能手機出貨量為14.049億部，同比下滑4.14%，而國內(nèi)出貨量同比下降10%，正經(jīng)歷著大衰退。
即便是5G手機誕生，似乎并不能短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)手機行業(yè)的頹勢。一位業(yè)內(nèi)人士透露，國內(nèi)5G手機換機潮的爆發(fā)，很有可能要到2020年底甚至2021年上半年。
“救命稻草”3D玻璃價格跌一半
目前3D玻璃主要用于高端機型，但高端機的銷量也在萎縮，因此3D玻璃生產(chǎn)商不得不從中低端機上找機會。隨之而來的，便是企業(yè)壓成本，爭奪微薄的利潤。
根據(jù)東吳證券在2017年5月份發(fā)布的一份研報顯示，當時生產(chǎn)一塊3D玻璃成本約75元。當然，隨著良率提升，制造工藝逐漸成熟，成品率提升，3D玻璃的成本會降低。
但另一面，孫燕飚告訴《IT時報》記者：“去年一塊手機3D玻璃面板的售價在80元左右，重慶網(wǎng)站建設(shè)選圣矢今年價格很可能會跌破40元。”
此外，據(jù)觸控行業(yè)雜志《旭日顯示與觸摸》粗略統(tǒng)計，按2018年上半年的產(chǎn)出核算，3D玻璃蓋板上約整體虧損10～15億元，基本上處于每生產(chǎn)一片3D玻璃蓋板就虧損超過10元以上的情況。
如何活下去，這是3D玻璃企業(yè)面臨的難題。在去年年報中，藍思科技表達了這樣一種憂慮，盡管具備了藍寶石，3D曲面玻璃，精密金屬結(jié)構(gòu)件等方面的技術(shù)和能力，但是從新技術(shù)，新工藝，新產(chǎn)品到大規(guī)模應用，公司還需要經(jīng)歷過市場的考驗。
這不僅僅是公司內(nèi)部良率，成本控制以及大批量供應的考量，還需要面對下游終端品牌廠商的產(chǎn)品設(shè)計，技術(shù)更新升級，宏觀經(jīng)濟景氣程度以及消費者偏好等外部因素。如果市場效果未能達到預期，那么藍思科技很可能要面臨投資失利的風險。
這一次，在3D玻璃上押注，藍思科技的未來會怎樣，沒人知道答案。
今年7月中旬，藍思科技披露了一份半年度業(yè)績預告，預計虧損1.24億元至1.7億元，同比下降127%至137%。其中，非經(jīng)常性損益對當期凈利潤的影響約為1.96億元。
仍在虧損的藍思科技，還能等多久？昔日中國女首富，能否再次迎風飛行？只有時間能解開這個謎題。
