小牛電動高成本掣肘擴展遇困 股價上演“過山車”
劉媛媛
不久前，NBA巨星哈登在中國行活動中，因騎小牛電動車違規被上海交警處罰，之后新聞不斷發酵，小牛電動也因此曝光度大增。
或受此事件影響，小牛電動股價曾一度大漲17.60%。哈登事件之前，中信證券曾發布研報看多小牛電動，稱公司為“兩輪車行業的小米”，首予“增持”評級，目標價為11美元。
然而，《中國經營報》記者發現，當前小牛電動的股價僅為8.17美元（截至8月7日收盤），較去年10月上市之初下滑5.55%。7月22日，小牛電動5.50美元的收盤價更是創下公司上市以來的股價新低。
小牛電動目前所面對的挑戰一方面是股價的低迷，另一方面是產品的質疑。一直以來，小牛電動都以“科技”“高端”為賣點，雖然填補了豪華高端電動車市場的空白，卻也同時因為缺乏中低端產品，難以下沉到三四線城市，市場占有率提升艱難。
針對上述問題，記者致電致函北京牛電科技有限責任公司，截至發稿，未獲回復。
股價長期“破發”
相關資料顯示，小牛電動成立于2014年，主營鋰電兩輪電動車，2015年6月發布第一款車型小牛電動N1。2018年10月，公司登陸納斯達克，王記外婆香發行價為9美元。
自上市以來，小牛電動的股價始終不溫不火，除了今年4月初，因為登上韓國首爾車展，股價一路漲到13.44美元之外，其余大部分時間基本維持在上市之初的8.65美元之下。
記者注意到，2019年7月22日，小牛電動的股價更是創下上市以來的新低，收盤價僅5.50美元。
對于股價的長期低迷，小牛電動CEO李彥近日在香港接受外媒采訪時表示，股價的下跌取決于各種因素，包括市場狀況。“談論股價總是很困難的，從我們的角度來看，作為一家上市公司，我們知道有責任為股東創造價值。我們正在解決人們的基本需求，就是城市出行問題。”
事實上，小牛電動的股價或與公司業績等因素有關。小牛電動上市前公布的招股說明書顯示，其2016年凈虧損為2.33億元，2017年凈虧損為1.85億元。到了2018年，僅上半年凈虧損就達到了3.15億元。
2018年年報顯示，小牛電動2018年的全年凈營收額為14.78億元，同比增長92.1%。凈虧損3.49億元，同比擴大88.96%。
不難看出，成立后四年，小牛電動一直在遭受虧損的困擾，而毛利率低或是造成公司虧損的原因之一。
公開數據顯示，小牛電動在2016～2017年的毛利率分別僅為3.6%，7.1%，而同期電動車整車制造行業平均毛利率分別為19.16%，15.07%。可見，小牛電動的毛利率遠低于行業平均值。2018年，小牛電動的毛利率雖然從2017年的7.1%大幅增長至13.4%，但在行業內仍處于較低水平。
不過，值得注意的是，進入2019年，小牛電動的盈利情況稍有好轉。一季報顯示，公司營收為3.552億元，同比增長105.5%，凈利潤為1200萬元，業績扭虧為盈。毛利率亦有好轉，上升為21%。
市場擴展遇困
雖然小牛電動的毛利率不高，但實際上其售價并不低。記者在小牛電動京東旗艦店看到，其兩輪電動車定價基本在4000～6000元，甚至還有兩款價格超過了1萬元。其中N Pro版兩輪電動車售價10499元，NGT車型售價則高達14999元。
對比發現，另一家國內電動車品牌愛瑪，在京東旗艦店上的售價基本在2000～4000元，同時可享受多重優惠，多款券后價不足2000元。同樣，雅迪電動車的最終到手價也基本控制在2500元左右，僅少數價格超過3000元。
有觀點認為，小牛電動的高定價或與其定位及高成本有關。李彥曾公開表示，小牛電動致力于打造成一家全球性的高速成長和科技化企業。一直以來，小牛電動也以“智能化”“科技化”作為宣傳點，比如小牛電動車可以實時定位，防止被盜，還可以提供一些人性化的服務，包括給手機充電，創立“牛油粉”社區，組織粉絲試駕等。
但在產業時評人張書樂看來，小牛電動的這些功能，可以說很多都是用處不大的“雞肋”功能。“比如給手機充電，防盜等，都只是滿足了用戶的一些個性需求，不是真正所謂的剛需，所以這種增值服務本身對消費體驗的影響力不大。”
高昂的價格自然影響到了小牛電動的市場占有率。根據投資者網數據研究院發布的信息，目前中國電動車行業格局雖然分散，王記外婆香但是行業內市占率排名前5位的公司雅迪，愛瑪，臺鈴，新日，綠源市場占有率合計高達四成。
另據北京市自行車電動車行業協會統計，2019年上半年新國標正式落地，行業市場一度遇冷。而在上半年行業普遍的唱衰聲中，北京市場總體來講較上年略有提高。2019年上半年馳騁北京市場的仍為愛瑪，雅迪，新日，臺鈴等行業幾個巨頭品牌，其中愛瑪和雅迪作為行業領導品牌，銷量遙遙領先，占據北京新國標主市場。
從2018年財報中的銷量數據來看，2018年全年，小牛電動實現全球銷量33.96萬輛，而雅迪電動車的年銷量已達到503萬輛，對比強烈。
“實際上在北京等城市，小牛電動市場占有率還可以，但對于三四線城市的用戶來說，電動車的概念更多的就是充電方便，續航時間長，小牛電動所謂的智能功能，在三四線城市更加沒有存在的土壤。”張書樂告訴記者，兩輪電動車的智能體驗，更多地存在于一種炫耀式的展示上面，高昂的售價讓小牛電動難以在三四線城市拓展。
不過，汽車分析師任萬付認為，小牛電動的賣點是科技和鋰電，相比傳統的電動車，這兩點都具優勢。此外，小牛電動定位豪華高端，填補了市場空白，抓住了90后，00后這一消費群體，擁有一定的市場前景。
